国内高频指标跟踪（2023年第41期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

 ·概 要 ·

消费、投资和生产均表现平淡，地产销售再承压。消费方面，“双11”影响减弱，家电、纺服等商品消费相对回落，服务消费仍然表现平淡。投资方面，新房销售再承压，二三线城市数据边际走弱，二手房销售虽然也在下滑但占比提高。房建基建实体指标表现较弱，或反映当前建设进度偏慢。进出口方面，港口和运价数据显示出口或稳中有升。生产方面，传统行业中钢铁、石化、氯碱均有走弱，主因下游需求不足，天气转冷带动耗煤走高，新兴行业中光伏和汽车生产指标均小幅走低。物价方面，iCPI同比较上周下行，消费品价格边际走低。流动性方面，资金面偏紧，资金利率维持高位运行。美元指数再度回升。

风险提示：下游需求修复不及预期。

1

三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至11月11日，10月生产同步指标（HTPI）为4.71%，9月值为5.10%；10月出口同步指标（HTEXI）为-3.91%，9月值为-6.66%；10月消费同步指标（HTCI）为8.86%，9月值为4.86%。

2

假期经济指标跟踪

2.1 交通：货运改善城市内客运：百城拥堵延时指数较前一周小幅回升，18城地铁客运量较前一周小幅走低，均符合季节性。截至11月10日，地铁客运量为2019年同期的112%，略低于前一周的115%，其中主要是二三线城市的地铁客运量减少。城市间客运：百度迁徙指数持续小幅回落，相较于2021年继续边际回升，相较于2022年边际回落，不过这主要是由于基数变化。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为-2.93%、0.14%和-0.16%（前一周为-4.07%、1.62%和0.93%），内地航班持续减少，港澳台航班稳定增长，国际航班数环比由正转负。货运：货运指数超季节性回升，相较于2021年同比增速明显回升，但整体货运指数仍低于2020年和2021年同期。
2.2 消费：整体表现平淡耐用品消费：1）汽车消费：当周汽车批发和零售消费回升，但由于前三周汽车消费偏低，四周平均销量均有下滑。2）家电消费：“双11”期间预售期结束，家电线上线下销量同比增速均较前一周回落，如果考虑去年同期基数问题，回落幅度更大。非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量持续回落，回落速度快于往年，且绝对值回落接近近年同期最低位，今年秋冬服装需求或相对偏弱。2）轻工日用：义乌小商品价格指数较上一周小幅上升，仍为历年同期最高，其中涨价幅度较高的是五金及电料类、钟表眼镜类商品。服务消费：1）电影消费：电影消费持续低位运行，观影人数和电影票房较前一周还在下跌，当前电影市场整体景气度不高。2）游乐消费：随着天气转冷，北京环球影城和上海迪士尼客流量较前一周环比减少22.3%和21.2%，但由于全年同期疫情影响，今年客流量较去年同期明显增加。3）旅游消费：11月第1周海南旅游价格指数为98.8，价格较前一周小幅回落，这主要是受整体居民旅游淡季影响，交通类价格环比大幅下降9.4%，不过对于海南当地，由于天气转冷、候鸟客群增多，当地酒店开始涨价，尤其是三亚地区五星级酒店价格环比上涨12.3%。
2.3 投资：地产再承压地产：1）地产销售： 30大中城市商品房成交面积超季节性下跌，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-53.1%和-26.0%（前一周为-22.7%和-3.8%）。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-18.6%、-12.2%和-42.7%（前一周为-24.2%、11.2%和-16.5%），二、三线城市新房销售边际走弱，一线城市跌幅小幅收窄。二手房成交面积同样回落且快于往年，但相较于新房销售，二手房销售回落偏慢，二手房交易占比再度回升至近年高点。2）土地交易：土地成交面积季节性回落，相较往年仍然偏低。溢价率虽然小幅回升，但仍处于相对低位。施工实体指标：1）沥青：上周石油沥青装置开工率连续第二周下跌至35.5%，略快于季节性。2）水泥：水泥出货率季节性下跌至57.7%，绝对值仍为近年同期最低位。3）钢铁：上周建筑用钢成交量为15.3万吨，较前一周明显下滑，较2019年同比跌幅扩大。基建、房建建材实体指标偏弱，或反映当前基建和地产项目开工施工进度偏慢。
2.4 进出口：出口或有改善港口数据：我国港口停靠的入境船舶数量小幅回升，出境船舶数量小幅回落，但出入境船舶数同比都有所回升；二十大港口离港船舶数和载重吨数较前一周下降，但是相较2019年的同比增速在回升。运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）结束下跌转为上涨，较前一周增长8.9%。国内出口运价继续回升，进口运价持续小幅回落。
2.5 生产：耗煤回落钢铁：高炉开工率较前一周小幅回升，螺纹钢开工率和线材开工率均继续小幅回落，其中高炉开工率较2019年同比小幅回升，螺纹钢和线材开工率较2019年同比跌幅继续扩大。从产量来看，螺线卷产量均较前一周小幅回落，但线材同比跌幅缩小。下游钢材需求或仍相对偏弱，尤其是地产相关需求。煤电：沿海八省日耗煤量超季节性回升，绝对值仍然处于高位，相较于2019年同比增速由前一周的9.4%回升至18.5%，这或是由于自11月3号以来全国出现普遍降温现象，致使取暖耗煤需求增加。石化：1）化纤：PTA和聚酯行业的开工率和负荷率均小幅回落，且回落速度略快于往年，反映下游需求回落或较早转弱。2）橡塑：PVC开工率小幅回落至75%，绝对值水平仍处于近年同期低位。氯碱：纯碱开工率从前一周的87.1%持续回落至85.3%，连续第三周下降，相较2019年同比跌幅扩大，从上一周的-0.8%持续回落至-6.7%，下游平板玻璃、光伏玻璃需求均走弱，对氯碱行业较大拖累。光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数持续第四周小幅回落，从前一周的127.6回落至126.7，其中中上游制造业指数回落幅度更大。汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率持续小幅回落，相较于2019年同比增速均回落，但半钢胎开工率处于近年同期最高位，汽车行业景气度仍然较高。
2.6 库存：建材持续去库能源品：秦皇岛港煤炭连续第三周补库，当前库存水平为年内高位，这主要是由于供应稳定、需求平淡。建材：房建建材库存连续第四周季节性回落，其中水泥库容比持续小幅回落，但绝对值仍在高位，钢材连续第五周去库，库存绝对水平与历年同期接近。基建建材沥青连续第四周去库，仍处于近年同期低位。其他：PTA库存天数小幅回落，结束了连续五周的回升，聚酯切片的库存天数小幅回落，涤纶长丝的库存天数小幅回升。
2.7 物价：油价回落CPI：从环比增速来看，主要食品中仅水果在涨价，其他价格仍在回落，猪肉价格始终在低位徘徊。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比小幅回落，从前一周的2.69%回落至2.32%。从分项来看，各分项价格均边际回落，但是教育文化和娱乐和衣着价格的边际回落是iCPI同比回落的主要因素。PPI：南华综合指数和除能化外的各分项价格指数均小幅回升。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价连续第四周回落，截至11月11日报收754元/吨。原油价格加速下跌，截至11月10日，布油和WTI原油价格分别回落至77.2美元/桶和81.4美元/桶，其中WTI原油价格自9月以来首次跌破80美元/桶。这主要是由于全球经济不确定下原油市场需求疲软。2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格连续第四周回升，基本符合季节性，水泥价格持续回升，但水泥价格读数仍在低位，代表基建建材的沥青价格持续小幅下降，与前一周趋势一致。3）其他：化纤上游PTA和中游聚酯切片价格小幅回落，下游涤纶长丝价格小幅回升。有色金属中，铜和铝价格均小幅回落；碳酸锂价格持续回落至15.3万元/吨，逼近15万元/吨窗口，这主要是由于供给过剩，下游需求疲软。
2.8 流动性：资金利率高位运行资金面偏紧。银行体系资金面偏紧，短端利率持续上行，R007再度升至2%以上。截至11月10日，R007和DR007报收2.02%和1.85%，较前一周分别上行15和9个BP。上周逆回购到期量仍较高，为18980亿元，央行逆回购操作量12500亿元，共计净回笼资金6480亿元。美元指数上行。11月10日，美联储主席鲍威尔在IMF举办的专家小组会议上的讲话削弱宽松货币政策预期，加强了美联储维持限制性高利率政策的预期，导致美元指数再度上涨。截至11月10日，美元指数上涨76个BP报收105.81。随着各项利好预期落地，人民币资产得到持续提振，截至11月10日美元兑人民币报收7.29。风险提示：下游需求修复不及预期。------------------

系列报告（点击链接可查看原文）：

其他报告（点击链接可查看原文）：

如何解决就业问题：关键是服务业“政策”（海通宏观 梁中华）

法律声明

本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。

本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。

本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。

海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。